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      <title>快速了解DeFi是什么？——DeFi三件套</title>
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        <content type="html"><![CDATA[<h1 id="一、DEX（去中心化交易所）"><a href="#一、DEX（去中心化交易所）" class="headerlink" title="一、DEX（去中心化交易所）"></a>一、DEX（去中心化交易所）</h1><p>常见：订单簿 DEX、自动做市商（AMM）、DEX聚合器  </p><h4 id="与-CEX（中心化交易所）区别"><a href="#与-CEX（中心化交易所）区别" class="headerlink" title="与 CEX（中心化交易所）区别"></a>与 CEX（中心化交易所）区别</h4><p>CEX 采用的交易引擎、需要 KYC、上币局限性；DEX 采用智能合约、无需认证、任何代币都可以在上面交易。<br>DEX 与 CEX 目前在未来很长一段时间仍然会是共存关系，DEX相比 CEX 交易更透明，且为用户提供了更多选择。</p><h4 id="基于订单簿"><a href="#基于订单簿" class="headerlink" title="基于订单簿"></a>基于订单簿</h4><p>通过订单簿撮合买单和卖单。但也意味着需要将订单簿中的每笔交易都上链，这对区块链吞吐量来说是一个巨大的挑战，可能会对网络的安全和去中心化造成威胁。<br>但 Layer 2 网络的出现使链上订单簿交易平台的可行性增强。<br>1）Optimistic Rollup：假设所有交易都有效，如果没有产生异议，交易就会默认通过。实现较为简单，被用于实现 Arbitrum 和 Optimism 等，但其取款时间较长，因为存在可以对交易进行挑战的挑战期。<br>2）ZK-Rollup: 使用零知识证明来验证交易正确性，交易被提交时，都会附带一个零知识证明来证明其有效，无需被验证细节。其主要的实现包括 zk-Sync 和 StarkNet 。zk-Sync致力于以太坊扩展，StarkNet 侧重于更复杂的智能合约和游戏的场景。但其技术难度较大，且目前对 EVM 的兼容性较差。</p><h4 id="AMM-自动做市商（Auto-Market-Maker）"><a href="#AMM-自动做市商（Auto-Market-Maker）" class="headerlink" title="AMM 自动做市商（Auto Market Maker）"></a>AMM 自动做市商（Auto Market Maker）</h4><p>首先了解一下，在传统金融中，Maker（做市商）是一类特殊的交易者，他们通过从自己的账户买卖资产来进行价格操作（一般为大量的小额交易），为交易所提供流动性。这种流动性降低了由其他交易者在进行大宗交易时，引发市场价格剧烈波动，而造成的滑点风险。（滑点：交易者下单时预期价格与实际成交价格之间的差异，会增加交易者的交易成本）。<br>在 DeFi 领域，做商的角色从人工交易者转变为通过智能合约执行的算法，这种自动化的市场机制不依赖订单簿，而是利用算法和智能合约来进行撮合和定价。  </p><h5 id="CFMM-（Constant-Function-Market-Maker）恒定函数做市商"><a href="#CFMM-（Constant-Function-Market-Maker）恒定函数做市商" class="headerlink" title="CFMM （Constant Function Market Maker）恒定函数做市商"></a>CFMM （Constant Function Market Maker）恒定函数做市商</h5><p>CFMM 无论是对学术还是金融领域都有着非凡的创新意义，他是落地现实金融市场的第一个 AMM，也是目前最流行的.它基于一种数学函数（一般为恒定函数）来定义两种及以上资产的关系，并保证在发生任何交易时这些交易资产的的储备的函数值不变。<br>CFMM 中有三种角色：交易者、流动性提供者、套利者。<br>1）交易者：想在池子中使用一种 token 交换到另一种 token 的人。<br>2）流动性提供者（LP）：向智能合约中注入自己的资产池（提供交易对），为交易提供流动性，当交易者在池中交易时，他们可以赚取交易费。<br>3）套利者：通过一些套利行为修正交易价格，维持交易价格与市场价格一致。<br>但这里会出现一个问题：套利者在进行套利行为时，会造成无常损失—— AMM 定价机制与传统市场价格存在一定偏差，LP 存入的资产在市场波动时会导致总资产减少。<br>例如：假设 LP 小k 向池子存入了交易对（1ETH&#x2F;1000USDT）。某时，ETH 价格上涨，从1000USDT 涨至 2000USDT,若小k没有存入，那么此时他的总资产应为3000USDT.但由于 AMM 为平衡池中资产，小k在池中的份额为 0.707ETH 和 1414USDT（这个是由恒定乘积公式得来的，后面会介绍）,那么此时小k的总资产为 0.707 * 2000 + 1414 &#x3D; 2828 USDT，其中损失的 172USDT 就是无常损失。但为什么是“无常”呢，因为如果小k不在这个时候提现，而在价格恢复后，那么就没有损失，所以此时的损失是“无常”的。</p><h6 id="CPMM-恒定乘积"><a href="#CPMM-恒定乘积" class="headerlink" title="CPMM 恒定乘积"></a>CPMM 恒定乘积</h6><p>是目前最常见的算法模型，代表平台有：Uniswap、PancakeSwap、SushiSwap。 （这些平台的流动性池都是只包含两种不同的 token，交易者在这两种 token 之间进行交换，价格由池中两种 token 的数量比来决定）<br>公式：x*y&#x3D;k （x、y 分别为池子中两种 token 的数目，算法的原理即交易前后，k必须保持不变）<br>流动性池中发生交易，必然伴随着一种 token 的进入（卖出）和另一种 token 的移出（买入），也就是 x 和 y 会随着交易的发生而改变，要理解如何使 k 保持不变，以及它是如何定价的，我们就需要深入理解交易函数。<br>1）k 如何保持不变？<br>这个很简单，公式一列便知：(x+rΔx)(y−Δy)&#x3D;k。<br>我们设定一个场景，交易者 小k 想要在流动性池中用 token a 换一些 token b。 假设这些的Δx、Δy都为正，池中 token a 有 x 个，token b 有 y 个，r 表示卖出token a的手续费。那么这个公式表示了 小k 卖出 Δx 个 token a，这些 token a 被移入池子，同时 y 个 token b 被小k买到，这些 token b 被移出池子。使 k 保持不变的原理也就是按照一个合理的价格，给予一定数量 token b。<br>2）池子中的价格如何计算？<br>池子中两种 token 都是彼此的计价标准，而池子中 token 的价格是由在池中的数目决定的。根据上面两个原则，可以得出 token 在池中的现价（反映市场价）。但这只是供给方，价格是由供求关系决定的，因此我们要算实际成交价格还需要考虑需求方:当手续费为0时，xy&#x3D;k。因此可以得到一个等式(x+rΔx)(y−Δy)&#x3D;xy，化简解得Δx和Δy的表达式，也就是需要提供的 token 数量和希望卖出的 token 数量。用图像表示出来就是一个反比例函数的图像，<img src="https://p.ipic.vip/23dmyj.png"> 具体情况可以在 <a href="https://www.desmos.com/calculator/7wbvkts2jf?lang=zh-CN">https://www.desmos.com/calculator/7wbvkts2jf?lang=zh-CN</a> 中调试。（Uniswap 也是在 Desmos 中发明出的）</p><h6 id="CSMM-恒定和做市商"><a href="#CSMM-恒定和做市商" class="headerlink" title="CSMM 恒定和做市商"></a>CSMM 恒定和做市商</h6><p>是零滑动交易的理想选择，但无法提供无限的流动性。<br>若代币间链外参考价格不是1:1，该算法模型允许套利者耗尽其中一种储备资产，但也会因此摧毁流动性池的一方，使流动性提供者承受损失，并且交易者不再有流动性。</p><h6 id="CWMM-恒定平均值做市商"><a href="#CWMM-恒定平均值做市商" class="headerlink" title="CWMM 恒定平均值做市商"></a>CWMM 恒定平均值做市商</h6><p>是一种基于 CPMM 改进的算法，使用保持多个资产某种恒定平均值的价格公式，增强多个资产间交易的灵活性。<br>优点：CMMM 能在恶劣的市场条件下维持流动性池的稳定性，比如：减少因大额交易造成的价格滑点。</p><h3 id="DEX聚合器"><a href="#DEX聚合器" class="headerlink" title="DEX聚合器"></a>DEX聚合器</h3><p>正如其名，DEX 聚合器是一种金融协议，整合了多个 DEX 的流动性和报价，使得用户在 DEX 聚合器中可以通过一个入口来访问多个交易池，并寻求交易时能够获得最优的价格和最小的滑点，比并且提高了交易的时间效率。其中做得较好的 DEX 聚合器有：<br>1）Rango（ <a href="https://app.rango.exchange/bridge?ref=cgBq8n">https://app.rango.exchange/bridge?ref=cgBq8n</a> ）<br>2）lamaswap（ <a href="https://swap.defillama.com/?chain=ethereum&from=0x0000000000000000000000000000000000000000&tab=swap">https://swap.defillama.com/?chain=ethereum&amp;from=0x0000000000000000000000000000000000000000&amp;tab=swap</a> ）<br>3）Jupiter（ <a href="https://jup.ag/swap">https://jup.ag/swap</a> ）<br>4）…</p><h4 id="工作原理"><a href="#工作原理" class="headerlink" title="工作原理"></a>工作原理</h4><h5 id="1）如何降低滑点？"><a href="#1）如何降低滑点？" class="headerlink" title="1）如何降低滑点？"></a>1）如何降低滑点？</h5><p>聚合器可以根据不同 DEX 的流动性将一个大的交易订单分拆为多个小的订单，分别在不同的 DEX 上执行。并且，聚合器还可以为用户选择最佳的交易路径，例如，假设用户想用 Token A 兑换 Token B，聚合器可能会发现通过先兑换成 Token C ，再兑换成 Token B 会比直接交易更加划算。</p><h5 id="2）如何获取最优价格？"><a href="#2）如何获取最优价格？" class="headerlink" title="2）如何获取最优价格？"></a>2）如何获取最优价格？</h5><p>聚合器可以帮助用户“货比三家”，通过在多个DEX上比较，来找到最好的兑换汇率。</p><h4 id="弱势"><a href="#弱势" class="headerlink" title="弱势"></a>弱势</h4><p>1）DEX 聚合器往往会产生更高的交易成本.<br>2）DEX 聚合器所依赖的 DEX 以及桥接器，较容易受到安全攻击。</p><h1 id="二、借贷"><a href="#二、借贷" class="headerlink" title="二、借贷"></a>二、借贷</h1><p>借贷协议通过智能合约允许用户无需通过中心化机构就能借入或借出加密资产。不同的借贷协议也有不同的特点——借贷 F3: MakerDAO、Aave、GHO</p><h3 id="MakerDAO"><a href="#MakerDAO" class="headerlink" title="MakerDAO"></a>MakerDAO</h3><p>MakerDAO 是一种运行在以太坊上的超额抵押借贷协议，允许用户通过抵押加密资产借得一种稳定币—— DAI 。<br>1）超额抵押：所谓超额抵押借贷协议即若用户想要借得价值100美元的 DAI,则可能需要抵押价值150美元的加密资产，其原因是通过超额抵押来维持 DAI 与美元的锚定，防止由于用户抵押的加密资产的暴跌而引起的脱锚。<br>2）清算：同样，当用户抵押的加密资产价值下跌到某种程度时，智能合约将会自动执行清算机制，卖出抵押品，偿还债务。<br>3）利息：与传统银行借贷一样，用户在向借贷协议借入加密资产时同样需要支付利息。<br>4）MKR代币：MKR 代币是 MakerDAO 发行并用于治理协议的代币，MKR 代币的拥有者可以通过投票和提案来决定 MakerDAO 的贷款利息、抵押比率等。并且，用户赎回抵押资产时，也需支付一定的 MKR 代币。</p><h3 id="Aave"><a href="#Aave" class="headerlink" title="Aave"></a>Aave</h3><p>Aave 同样是一种运行在以太坊上的借贷协议，相比与 MakerDAO，具有更多样化的借贷抵押功能。<br>1）贷款池：用户可以将加密资产存入Aave协议，获得利息。同时，其他用户可以使用这些存款作为流动性来借款，借款人同样需提供抵押品。<br>2）aToken：Aave 通过向用户发行 aToken 来代表其存入的加密资产，并且会自动产生利息。<br>3）闪电贷：Aave 引入“闪电贷”功能，允许无需抵押物，而立刻发放和结算一些称为“闪贷”的贷款。其原理为：利用区块链上确定交易所需的时间特性，使借款和还款发生在同一个区块中，也就是说当贷款人在借得资金时，也必须在同一个区块中偿还这笔资金以及一定的手续费，这种贷款方式主要用于套利、清算等高级策略。<br>4）利率类型：Aave 提供给贷款人不同的利率类型，其中固定利率适合在市场波动较小时借款，而浮动利率适合市场波动较大时使用。</p><h3 id="Compound"><a href="#Compound" class="headerlink" title="Compound"></a>Compound</h3><p>Compound 是最早的去中心化借贷协议之一，也是首个提出资金池借贷模式的借贷协议，但协议方相对保守，导致后续发展不尽人意。<br>1）ctoken：当用户向资金池村存入加密资产时，将按照比例获得一定数量的“债卷类代币”—— ctoken（例如：存入 ETH,将获得 cETH） ，来代表他在资金池内所占有的资金比例，当资金池内赚取收益时，该用户可按照原资产占比获取收益，用户也可使用 ctoken 按比例取回原资产以及获得的收益。<br>2）超额抵押：为维持借贷协议的稳定，当用户想要借入时同样需要超额抵押。<br>3）利率模型：资金池中的借出资产占资金池总资产的比例将决定借贷利率，利率反映了资金池的利用率，也意味着当借款需求增多时，借款者所要支付的借款利息也将更多。<br>###</p><h1 id="三、稳定币"><a href="#三、稳定币" class="headerlink" title="三、稳定币"></a>三、稳定币</h1><h3 id="是什么？"><a href="#是什么？" class="headerlink" title="是什么？"></a>是什么？</h3><p>稳定币是一种特定类别的加密资产，在波动的加密市场通常中保持固定的价值，价值维持在一个记账单位（一美元&#x2F;其他法定货币）。稳定币同样使用区块链技术来运行智能合约，使用算法来维持稳定性。<br>链上优势：<br>1）具有底层协议的安全性、速度、易用性<br>2）为流动性池提供稳定的配对  </p><h3 id="为什么需要它？"><a href="#为什么需要它？" class="headerlink" title="为什么需要它？"></a>为什么需要它？</h3><p>众所周知，加密货币交易所无法进行跨所的美元转账，只能通过提现到传统银行才能实现交换，而传统银行的介入也带来了问题：<br>1）交换成本：传统银行的电汇费，电汇是指将现金从一个银行账户转移到另一个银行账户的直接方式，可能会收取高额费用，并且国内外、各银行收费标准还不同。<br>2）时间成本：通常交易所的银行存款需要几天才能算清，遇上节假日、休息日可能更会放慢速度。<br>3）安全成本：在银行监管不够的严格的制度下，银行可以任意扣押资金，降低经济自由度，个人资金安全受到影响。</p><p>而稳定币的出现，则提供了一套更加安全、简便的交易通道：区块链技术保证了转账的安全性，唯一的缺点是没有银行机构来审查用户可能的错误，所以用户需要对个人产生的风险进行重视和负责。</p><h3 id="稳定币的历史"><a href="#稳定币的历史" class="headerlink" title="稳定币的历史"></a>稳定币的历史</h3><h4 id="最初的起点——2014年"><a href="#最初的起点——2014年" class="headerlink" title="最初的起点——2014年"></a>最初的起点——2014年</h4><p>2014年，随着 BitUSD 、NuBits 和 RealCoin 的推出，稳定币进入市场。<br>1）BitUSD：<br>2014 年 7 月，Dan Larimer（作为首席技术官兼核心开发人员的公司在 2017 年创立了 EOS ） 和 Charles Hoskinson （以太坊联合创始人之一）在 Bitshares 区块链上发行了首个稳定币BitUSD，该稳定币由 Bitshares 的原生代币 BTS 和其他加密资产支持。<br>成立之初，BitUSD 被用作其他稳定币的抵押品，并且这些稳定币由菲律宾比索等本地货币支持。为了使 BitUSD 保持稳定，用作抵押品的 BTS 数量必须至少为1美元价值的两倍。由于整体加密货币市场波动性较大以及即时清算，BitUSD 的挂钩在 2017 年破裂，并且该代币不再活跃交易。<br>2）NuBits：<br>2014 年 9 月，NuBits 作为一种“铸币税式”系统稳定币被推出。他不与任何资产挂钩，而是依靠套利和博弈论来维持其与美元的挂钩。NuBits 的工作原理类似于算法稳定币，它根据复杂的算法过程创建和销毁新代币以保持价格稳定。<br>2016 年 5 月，NuBits 的挂钩首次破裂，由于当时 BTC 价格飙升，交易员和 NuBits 持有者产生 FOMO 情绪，大量 NuBits 被用以换取 BTC，大量的抛售使得其市值降低，一个 NuBits 的价格跌破一美元。<br>2018 年，NuBits 的挂钩第二次破裂，由于发行 NuBits 的实体 NuShares 没有足够的资本来回购市场上新的供应（大规模抛售会增加其供应量），其价格崩溃，并且再也没有恢复，交易价格几乎归零。<br>3）RealCoin：<br>RealCoin 也就是后来的 Tether，作为三者中至今唯一的幸存者，由 Bitfinex 交易所于 2014 年 11 月以“ RealCoin ”的名称创立，为避免与山寨币关联，在一个月后改名为 Tether ，他是一种中心化的、由法币支持的加密货币，这意味着区块链上发布的每个新 Tether 代币（USDT）都由公司金库中的现实世界资产支持。但不幸的是 Tether 和 Bitfinex 在过去几年多次遭到黑客攻击，其中就包括加密货币历史上最大的黑客攻击事件之一：2016 年 Bitfinex 遭到黑客攻击，损失7200美元。祸不单行，2017 年，Tether 同样又遭到黑客攻击，损失3100万美元。随后，2018年到2019年，对 Tether 被指控市场操纵的调查也展开。并且由于其涉嫌与 bitfinex 有关联，且其抵押品不透明，它也成为监管机构关注的焦点。</p><h3 id="基础知识"><a href="#基础知识" class="headerlink" title="基础知识"></a>基础知识</h3><h4 id="链下抵押稳定币"><a href="#链下抵押稳定币" class="headerlink" title="链下抵押稳定币"></a>链下抵押稳定币</h4><p>由传统资产支持，需要托管人保管，支持资产由稳定币发行人持有。<br>链下抵押是最高效的稳定币之一，不需要资产超额抵押（比如 DAI ）。<br>链下抵押稳定币可以根据传统资产的不同分成两种类别：法定货币抵押稳定币、商品抵押稳定币。</p><h5 id="法定货币抵押稳定币"><a href="#法定货币抵押稳定币" class="headerlink" title="法定货币抵押稳定币"></a>法定货币抵押稳定币</h5><p>这是加密生态系统中最常用和最常见的稳定币，维持着法定货币的储备。其理念是：每单位法定货币应创建一美元（或其他法定货币）的稳定币，这也意味着稳定币的储备中应有同等比例的法定货币来确保其保持挂钩。<br>常见的稳定币就有已提到过的 Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）。<br>USDC 由 Circle 创建的联盟 Center 管理，该联盟的成员包括 Coinbase 和 Bitmain。<br>同时也包括交易所发行的稳定币，如 BUSD </p><h5 id="商品抵押稳定币"><a href="#商品抵押稳定币" class="headerlink" title="商品抵押稳定币"></a>商品抵押稳定币</h5><p>由其他类型的可互换资产（黄金、石油…）支持，为投资者提供了交易有形资产的机会，并且具有随着时间的推移积累价值的能力。虽然投资许多抵押品都较难运输和储存，但这些由商品支持的稳定币则为投资者提供了更多获得&#x2F;投资这些商品的渠道。<br>最常见的大宗商品稳定币之一是 PAX Gold，它是一种数字资产。每个 pax 代币都由一金衡盎司的 400 盎司金条支持。</p><h4 id="加密抵押稳定币"><a href="#加密抵押稳定币" class="headerlink" title="加密抵押稳定币"></a>加密抵押稳定币</h4><p>由链上加密资产支持的稳定币，这些链上资产可以是货币（ETH）、稳定币（USDT、 USDC）、以及 LP 代币和其他产生收益的代币。加密抵押稳定币由于是去中心化的，也就是说它们都是由将加密抵押品存入DeFi协议的用户铸造的。<br>比如：DAI，它是由将 ETH 和 USDC 等资产作为抵押品存入 Maker 协议的用户铸造的，用户通过抵押他们的加密资产来获得 DAI 贷款。<br>但由于加密资产波动较大，加密抵押稳定币需要超额抵押，来确保与美元保持挂钩。例：若选择 ETH 作为抵押品，为防止 ETH 价格暴跌，造成 DAI 挂钩破裂，要铸造100美元的 DAI ，需要存入超过 170 美元的 ETH 作为抵押品。</p><h5 id="优势"><a href="#优势" class="headerlink" title="优势"></a>优势</h5><p>1）信任度：加密抵押稳定币由于完全由链上加密资产支持，所以不存在交易对手风险，不用担心是否有足够的抵押品来支持价格挂钩，整个抵押过程由 Etherscan 上验证的智能合约代码触发。<br>2）自由度：加密抵押稳定币由于具有去中心化的特性，所以通常能够抵御政府监管和审查——没有人能阻碍你使用加密抵押稳定币的自由。</p><h5 id="弱点"><a href="#弱点" class="headerlink" title="弱点"></a>弱点</h5><p>1）维持挂钩困难：尽管加密抵押稳定币为控制波动性进行了超额抵押，但在保持价格挂钩方面相比法定货币抵押稳定币仍然较弱。例如：2020 年 3 月，崩盘中 DAI d的价格飙升至1.10美元，而 USDC 只升至1.06美元。<br>为改善挂钩，一些协议也增加额外机制，允许套利者不断交易以维持挂钩。例：Maker 推出其挂钩稳定模块，允许用户直接将其他稳定币（主要为法定货币抵押）兑换为 DAI,而不是只能通过存入加密抵押品来借贷。除此之外，还引入了法定货币抵押的稳定币，例如 USDC 和 GUSD 来作为 DAI 允许的抵押品类型。减少了铸造 DAI 所涉及的摩擦，并帮助 DAI 维持其挂钩。但同时，DAI 也必须承担这些中心化稳定币的交易对手和监管风险如果 USDC 或 GUSD 失去挂钩或被关闭，DAI 的价格挂钩也会受到影响。<br>2）资本效率低：所谓资本效率也就是指必须锁定来支持稳定币的抵押数量。引文加密抵押稳定币需要超额抵押，所以他们也是资本效率最低的稳定币类型。</p><h4 id="算法稳定币"><a href="#算法稳定币" class="headerlink" title="算法稳定币"></a>算法稳定币</h4><p>算法稳定币是三种稳定币中最复杂的一种。算法稳定币利用维持价格挂钩的算法机制来调节稳定币的供应，其最常采用的机制是铸币税。</p><h5 id="铸币税是什么？"><a href="#铸币税是什么？" class="headerlink" title="铸币税是什么？"></a>铸币税是什么？</h5><p>传统上，若生产一张10美元钞票的成本为0.01美元，则其铸币税为9.99美元，而政府则通过铸造钞票的成本远低于其面值的方式，从而获得收益，即铸币税。<br>在加密货币中，铸币税概念被用于描述通过铸造和销毁代币来维持系统稳定的机制，通过创建这种机制，人们可以以一美元的成本铸造或销毁稳定币，当稳定币从1美元波动时，铸币税就会创造套利机会，一旦付诸行动，稳定币就会回到1美元。<br>最流行的铸币税算法稳定币例子可以在 Terra 生态系统中看到，其中有两种互相关联的主要代币：LUNA、UST.<br>每枚 UST 都可以通过销毁1美元的LUNA来铸造。如果 UST 失去与美元的挂钩，价值超过1美元，持有 LUNA 的人就会受到激励，去销毁 LUNA 来铸造 UST.然后出售 UST 来获利。<br>理论上，可以通过双向铸币税机制来将 UST 始终保持1美元的均衡水平。</p><h6 id="优势-1"><a href="#优势-1" class="headerlink" title="优势"></a>优势</h6><p>1）信任度高：与加密抵押稳定币类似，算法稳定币也不存在交易对手风险，铸币税机制开源，且经过审计，任何人都可以查看。<br>2）资本效率高：无需锁定抵押品，是三种算法稳定币中资本效率最高的。</p><h6 id="弱点-1"><a href="#弱点-1" class="headerlink" title="弱点"></a>弱点</h6><p>高风险：负反馈循环（与传统金融机构可能产生的银行挤兑类似）。正如上面所提到，当 UST 由于持有者抛售而价格下降时，而 UST 与 LUNA 的铸造比例不变，所以人们纷纷销毁 UST 来铸造 LUNA 以获求更大的收益,从而引发一系列负面循环——”死亡螺旋“。<br><img src="https://p.ipic.vip/bbpntg.png"><br>当 UST 崩盘后，很多人也由此提出质疑——稳定币真的稳定吗？</p>]]></content>
      
      
      
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